日期：2016-1-13（原创文章,禁止转载）
银行业:经济和政策力促业绩不确定性增强
1.本周观点及投资视线
1.房地產政策和融資平臺貸款監管政策的連續交替出臺，持續的監管政策一定程度上收縮了多數相關行業二季度及下半年的貸款需求，雖然短期內出臺新的強力緊縮政策的可能性較小，但宏觀經濟所面臨的二次回落的壓力，和連續的政策壓力通過銀行議價能力、信貸規模增速、核心負債成本及信貸成本等因子的傳導，施壓銀行板塊整體業績表現。2.由于中國經濟在2009年的過量信貸和貨幣投入，使銀行業面臨較長期的業績和估值的壓力。但持續超貨幣化也降低了銀行板塊的短期風險。3.隨著多家銀行配股、增發的陸續完成以及農行IPO的順利進行，銀行板塊的融資靴子幾近落地，整體市場沖擊明顯低于年初的市場預期。目前的板塊估值已經較低，基本持平08年底部，已經反映了銀行面臨的短期風險，未來繼續下調的空間較小。我們認為銀行板塊總體的投資機會仍來自于超跌后的反彈，同時關注房價回落、剛性需求更多被滿足所或將帶來房市回暖的板塊助推力，建議中長線投資者買入。
2.行业评论与动态
1.央行：去年超九成個人房貸利率下浮不良率0.6%；2.資金出現由東部向其他地區流動態勢；3.地方融資平臺貸款擔保“去政府化”商業銀行明確三季末“底線”；4.劉明康：今年用于農業貸款增量不能低于去年；5.蔣定之：大行重點指標將受更嚴監管；6.銀行總資產規模跨越式發展結構和質量不斷提升；7.五央行議息結果顯示全球貨幣政策格局趨于復雜。
3.公司動態
1.农业银行：A股17日开始三地询价上市进程到计时开始；2.招商银行：小企业信贷中心启动“伙伴工程”；3.深发展：定向增发获批；4.宁波银行：推出“手机转账零费率”活动。
4.估值跟蹤銀行板塊當前動態PB約為1.6倍，動態PE為9.3倍，與上周基本持平，跑贏大盤1.5個百分點，銀行板塊落后于滬深300的估值差異為31%，PB估值落后22%。
